Commento economico: riforma del tasso di cambio

Il ministro delle finanze etiope Ahmed Shide con l'ex presidente della Banca mondiale, David Malpass. Foto: ENA

Addis Abeba – I corridoi politici ed economici di Addis Abeba sono sopraffatti dalle voci su un’imminente svalutazione della valuta locale – Birr etiope. Ciò nonostante una recente dichiarazione di un ministro delle finanze statale secondo cui tali colloqui sono "infondati". In contraddizione con il suo vice, il ministro delle Finanze Ahmed Shide è stato sentito dire alle riunioni primaverili del 2023 della Banca Mondiale (BM) e del Fondo Monetario Internazionale (FMI) che il suo governo è pronto ad "apportare aggiustamenti al disallineamento del tasso di cambio in l’economia molto presto”. È andato anche a promettere il sostegno delle istituzioni di Bretton Woods e dei donatori occidentali.

Nel suo recente commento, l’ex presidente della Banca Mondiale, David Malpass, ha sottolineato che l’esistenza di un significativo premio di cambio tra il mercato formale e quello parallelo in economie come l’Etiopia sta causando significative distorsioni. Malpass ha affermato che ciò non solo riduce il rapporto qualità-prezzo dei progetti finanziati dalle banche, ma favorisce anche la corruzione.

In effetti, il regime del tasso di cambio in Etiopia vede un significativo disallineamento con un premio del mercato parallelo che spesso si attesta al 100%. Ciò ha creato notevoli distorsioni nell’economia, con coloro che hanno accesso alle limitate risorse valutarie del paese che guadagnano enormi somme di denaro senza faticare molto. Inoltre, l’esistenza del mercato parallelo ha aperto la porta a significative azioni di flussi finanziari illeciti, riciclaggio di denaro e commercio informale.

Per la maggior parte della popolazione, tuttavia, il sistema attuale ha comportato inflazione, una continua erosione del reddito disponibile e un ritorno alla povertà. Il prezzo dei beni e dei servizi, dai prodotti agricoli di base ai beni importati, dai servizi sanitari di base ai trasporti, ha registrato un aumento significativo negli ultimi cinque anni. L’inflazione aggregata media mensile è rimasta al di sopra del 19% negli ultimi cinque anni, con l’inflazione alimentare che ha registrato un picco del 43% nell’aprile 2022.

Fedele alla tesi di Malpass, il premio del tasso di cambio ha creato una struttura dei prezzi ancorata al tasso del mercato parallelo. Mentre le piccole e medie imprese affermano apertamente che i loro prezzi di base tengono conto del tasso di cambio parallelo, anche le multinazionali considerano il tasso di mercato parallelo come “presumibilmente il tasso di mercato effettivo”. Con sorpresa di molti etiopi, una recente saga di appalti pubblici di autobus ha visto addirittura un’agenzia governativa utilizzare il tasso di cambio parallelo come base per le decisioni sugli appalti.

Sembra quindi che vi sia poco dibattito sulla necessità di un aggiustamento del regime del tasso di cambio e che dovrebbe essere stabilito un tasso di compensazione del mercato. La maggior parte degli etiopi ritiene che l’attuale regime di cambio avvantaggi pochi a scapito delle masse. La differenza sembra esserci nell’analisi delle cause dell’ampio premio e nel modo migliore per affrontarle.

Mentre il governo è alle prese con sfide economiche, la maggior parte delle quali autoinflitte (la fanfara per l’insensata guerra nel Tigray, costata 28 miliardi di dollari, era oltre ogni immaginazione), è ovvio che ha bisogno dell’aiuto dell’Occidente.

Per molti economisti che hanno studiato l’economia etiope, il problema è strutturale. Associano il problema alla struttura delle esportazioni (prevalentemente beni primari), alla bassa competitività economica, alla bassa produttività, al settore finanziario sottosviluppato e alla scarsa elaborazione delle politiche. Pertanto, sostengono che questo problema non può essere affrontato solo attraverso la politica monetaria. Per dimostrare che avevano ragione, le quattro principali svalutazioni che l’Etiopia ha intrapreso negli ultimi 20 anni hanno portato poco o nessun cambiamento nella posizione esterna.

Per Malpass e i suoi compagni qui in Africa Avenue, correggere la distorsione dei pagamenti nell’economia è cruciale per riportarla sulla via della crescita. E quindi, hanno reso la condizione primaria per l’Etiopia l’ottenimento di finanziamenti dalla Banca. Chi scrive ha sentito un responsabile della Banca affermare che "la riunificazione del tasso di cambio è la linea rossa per loro [i politici etiopi] per accedere anche ai finanziamenti IDA". Al di là del dogmatismo per cui la banca e il suo staff sono noti, il loro parere si riferisce al fatto che il premio del tasso di cambio rappresenta una pesante tassa per i poveri.